升鸿网从消费白马到硬科技：近十年A股“股王”轮动折射产业变迁

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专题：A股核心定价逻辑未变看好市场中长期表现

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　　证券时报记者张娟娟

　　近期市场大幅波动，A股“股王”频繁更替，联讯仪器、源杰科技、贵州茅台轮番站上A股股价最高位。10月12日，贵州茅台在时隔5个半月后，再度夺回A股“股王”宝座。“股王”更替历来备受市场关注，每一次席位更迭的背后，既有新晋标的带来的行情热度，也有退位高价股的股价回调。

　　近十年6家A股公司登顶“股王”

　　事实上，“股王”高频切换自今年7月就开始上演，多家公司轮流登顶，这种反复轮换的盘面信号究竟意味着什么，是市场投资主线发生切换，还是短期资金偏好出现转向？

　　据证券时报·数据宝统计，近十年共有6家企业登上过A股“股王”的宝座。除联讯仪器、源杰科技、贵州茅台外，中科创达、寒武纪、金雷股份也曾短暂登上A股股价榜首。

　　从上榜交易日时长来看，贵州茅台是A股“股王”的常客，累计登顶达2460个交易日。公司自2016年6月17日至2025年8月27日稳坐“股王”宝座，之后随着市场格局变化，硬科技赛道行情崛起，一批科技企业股价大幅上涨，陆续跻身榜首。

　　紧跟贵州茅台之后的是联讯仪器，2026年5月至10月，共计96个交易日登顶。另外，中科创达、寒武纪均有22个交易日登顶A股；源杰科技14个交易日登顶，金雷股份5个交易日登上A股股价榜首。

　　以收盘价统计，上述6家公司在登顶期间平均收盘价普遍超过千元，联讯仪器登顶期间平均收盘价超过2100元，源杰科技平均收盘价超过1570元，寒武纪平均收盘价超过1500元，贵州茅台平均收盘价约为1260元，而金雷股份、中科创达平均收盘价相对较低，均低于300元。

　　“股王”更迭四大因素驱动

　　按交易日口径统计，近十年共有45个交易日发生A股“股王”席位切换。数据宝以这45个交易日作为样本，研究发现，“股王”更迭主要受四重因素驱动。

　　第一，从盘面来看，“股王”切换往往源于个股此消彼长的股价变动。例如，寒武纪在2025年8月28日首次登上A股股价榜首，当日其涨幅达15.73%，贵州茅台小幅收跌；源杰科技于2026年4月27日登上榜首，当日股价涨幅超10%，贵州茅台大跌3.8%。贵州茅台在2026年10月12日重回“股王”宝座，当日联讯仪器跌幅超过8%，源杰科技跌幅接近7%，而贵州茅台上涨近2%。此外，2026年7月17日，联讯仪器20%跌停，源杰科技当日虽下跌9.31%，但由于跌幅小于联讯仪器，被动登上A股“股王”席位。

　　第二，从资金来看，登顶前标的通常获得较高资金关注度。以登顶前9个交易日至登顶当日（合计10个交易日）的主力资金流入天数作为观测指标，45个样本交易日中，新晋“股王”在该区间主力资金净流入不少于5个交易日的案例占比超六成。中科创达2016年1月7日登顶A股“股王”，2015年12月24日至2016年1月7日，该股连续10个交易日获主力资金净流入，区间股价涨幅超155%。联讯仪器在2026年5月18日登顶，此前近10个交易日内，有6个交易日主力资金净流入，区间涨幅接近45%。

　　第三，从基本面来看，登顶标的普遍具备较好的业绩成长性。以登顶年份为基准，计算样本公司过去3年净利润复合增长率（2026年登顶公司取2025年业绩作为测算基准），45组样本数据显示，标的净利润复合增速高于同期所属行业复合增速的案例占比超过七成。自2025年8月28日起，先后登上股价榜首的寒武纪、贵州茅台、联讯仪器、源杰科技，近三年净利润复合增长率均跑赢所属行业平均水平。

　　第四，从产业来看，行业周期景气叠加公司具备较高的竞争力和护城河壁垒，决定长期争夺“股王”的基础。从2016年6月17日至2024年，贵州茅台长期独占A股“股王”宝座，背后是消费升级周期下，市场对具备稳定现金流的消费白马资产的长期定价偏好。2025年起格局松动，AI芯片标的寒武纪首次短暂登上榜首，预示市场主线开始切换。2026年，半导体测试仪器、光芯片、AI算力等硬科技赛道景气度全面抬升，联讯仪器、源杰科技、寒武纪轮番争夺股价榜首，硬科技成长资产开始挑战传统消费龙头的地位。

　　在业内看来，“股王”频繁易主，本质是A股定价逻辑的转变：市场重心从传统消费的盈利确定性，转向新质生产力赛道的产业成长预期；但硬科技赛道具备高弹性、强脉冲的特点，也造成“股王”快速轮换的现象。

　　10只高价股低估值绩优

　　近期A股市场，高价股反复洗牌，尤其是下半年以来，科技股普遍估值回调，股价大幅下跌，随着行情热点的切换，高价且低估值的绩优公司仍值得跟踪研究。

　　据数据宝统计，截至10月19日，合计筛选出10只高价低估值绩优标的（含2026年以来上市次新股）。筛选条件为：最新收盘价超过100元，且股价较2025年以来最低收盘价溢价不超过15%；最新市盈率较2025年以来最低市盈率溢价低于15%；过去3年（截至2025年）净利润复合增长率以及机构一致预测2026年、2027年净利润增长率均超过5%。

　　上述10只个股主要分布于电子、机械设备、计算机等行业；从股价来看，最新收盘价创新低的个股有频准激光，达梦数据、峰岹科技等最新收盘价较2025年以来最低收盘价溢价5%以内。从估值来看，法拉电子、东鹏饮料等最新市盈率创2025年以来新低。

　　从业绩成长性来看，频准激光、超纯应材、东鹏饮料、臻宝科技过去3年净利润复合增速均超过40%，其中2只个股获机构一致预测2026年、2027年净利润增幅均超过80%。

　　市场表现方面，10只个股今年以来（今年上市公司取最新收盘价相对上市首日收盘价的涨跌幅）全线下跌，长进光子、臻宝科技今年以来跌幅均超过65%，法拉电子微跌。这10只个股的最新收盘价大多数低于200元，法拉电子、东鹏饮料均低于120元。