悦来网配资官网 A股超跌了吗？多家券商首席集体研判

专题：当前A股明显超调估值已具备较好的中长期性价比

　　A股出现哪些新信号？

　　近期，A股在三季度业绩密集披露与外部扰动交织的背景下延续震荡。围绕当前市场是否超跌、能否企稳，多家券商分析师给出各自判断。

　　有资深机构分析师认为，在情绪宣泄等因素影响下，当前市场明显超调，估值已具备较好的中长期性价比，现在正是合适的布局时机。比如，当前深证成指、创业板指已较6月高点回撤30%和40%，估值降至近十年45%和17%分位的合理甚至偏低水平，具有超跌特征，同时，可以看到正在披露的科技行业三季报业绩总体向好，投资的安全边际较为充足。

　　调整是否过度

　　市场是否过度调整，成为各方关注的焦点。多家券商策略分析师从回撤幅度、估值水平和波动率等角度分析，认为市场出现超跌特征。

　　华西证券策略首席分析师李立峰表示，对比A股历史深度回撤，当前市场尤其是成长板块已显现明显过度调整特征。“本轮自阶段性高点以来，双创指数回撤幅度已触及历史较大的调整阈值。当前国内流动性维持宽松，科创、创业板龙头基本面并未出现类似级别的景气崩塌，下跌更多源于前期交易拥挤瓦解等负反馈、风险偏好快速下行，属于情绪和交易盘主导的急跌，并非基本面趋势恶化驱动。”

　　东吴证券首席策略分析师陈刚认为，当前市场在估值、筹码、情绪等多个维度均已呈现底部特征。他谈到，截至10月23日，沪深300指数市盈率TTM为12.8倍，处于近10年51.8%的历史分位；创业板指市盈率TTM为31.4倍，仅处于近10年17.8%的历史分位。若进一步基于万得一致预测净利润测算，创业板指2026年、2027年动态市盈率仅为23.1倍和16.3倍，已经进入明显低估区间。对于AI等产业趋势明确、盈利加速的成长赛道而言，性价比已经较为凸显。

　　从波动率角度来看，陈刚指出，本轮调整过程中，指数短期下行斜率过于陡峭，波动率快速突破历史阈值，表明空头力量已集中释放。按照历史规律，极端波动率出现后，市场往往会进入波动率收敛阶段，对应的便是指数企稳修复的过程，均值回归的内在动力将支撑行情逐步回暖。

　　银河证券首席策略分析师杨超表示，短期来看，指数恐慌性大跌空间受限，关注前期超跌后的反弹机会，考虑到近期外部变量扰动较多，指数震荡反复、板块结构轮动、以时间换空间的特征预计持续。

　　资金与业绩双支撑

　　当前是否存在足以支撑市场企稳的积极因素？对此，多家券商认为，利好正在累积。

　　根据李立峰测算，刚刚过去的一周，A股股票型ETF净流入1554亿元，较前一周916亿元进一步放大，为2026年以来单周次高，仅低于2026年7月13日至17日的2052亿元。此外，10月以来股票型ETF累计净流入2879亿元，远高于9月全月的589亿元，且周度流入规模已连续四周放大，分别为384亿元、409亿元、916亿元和1554亿元。

　　“宽指基持续大幅净流入，是重要的资金面信号。宽基指数产品是机构实施大类底仓配置的标准化工具，在市场调整阶段出现持续、逆势大额净流入，表明有一部分机构资金基于当前估值、股权风险溢价等指标，认可A股在当前点位下具备配置价值。”李立峰表示。

　　资金面的积极信号之外，业绩面也在提供支撑。

　　华福证券总裁助理兼研究所所长任志强谈到，截至10月26日，1695家已披露三季报的A股上市公司盈利面持续修复，总量与结构同步向好，营收同比增长13.77%，归母净利润增速达到22.48%，净利率抬升0.62个百分点，业绩增长并非单纯规模扩张，而是规模放量、产品结构上移与盈利韧性共同驱动。

　　他分析，其中有色、电子、电力设备、基础化工四条优势制造链同步实现营收高增、净利率显著扩张、盈利覆盖面大幅拓宽，量增、利升、盈利面改善三者共振，印证全球产能、成本与产业链议价优势切实转化为盈利优势，增长动力来自成本曲线领先地位而非单纯扩产。此外，在尚未披露正式财报的99家业绩预告公司中，业绩高增标的同样集中在半导体、PCB、光芯片、AI算力等电子产业链，进一步强化了高景气制造主线的业绩确定性。

　　后市或进入筑底阶段

　　展望后市，多家券商认为，短期市场或已进入情绪出清区间，底部特征正在显现。

　　光大证券表示，随着外部流动性担忧消化，以及A股连续调整后估值持续夯实，短期市场或已进入情绪出清区间。但存量博弈、地缘扰动、三季报预期差等，仍制约超跌反弹的持续性。因此，短线或维持区间震荡，但震荡向上的频率正趋于改善。

　　华金证券首席策略分析师邓利军表示，短期底部可能已显现，A股可能震荡，长期慢牛趋势不变。他从四个维度展开分析，一是短期经济和盈利可能修复回升，包括地产投资增速可能企稳，消费增速可能企稳回升，出口同比可能继续维持高增速，工业企业利润增速可能继续回升；二是短期流动性可能维持宽松，比如美联储10月可能难加息；三是短期政策和外部事件可能偏积极；四是短期A股估值和情绪已较低。

　　李立峰明确认为，当前A股不宜过度悲观，市场正处于蓄势筑底阶段，触底反弹可期。基金仓位、市场情绪等指标回落至底部区间，抛压逐步衰竭。政策托底持续加码，等待数据验证；盈利呈结构性修复，外部美债进一步大幅收紧概率下降，外部冲击转为扰动；ETF、险资等长线资金逆势布局，为底部提供承接，行情主要矛盾转为等待催化、信心修复。

　　大同证券宏观策略分析师景剑文也认为，向后看无需过度悲观。在他看来，国际市场有望重回平稳，美国通胀数据在经历一轮加息后整体表现未再度恶化，流动性风险降低。国内方面经济数据表现颇具韧性，多项政策举措有望积极落实。但仍需注意，当前市场情绪修复更多体现为超跌反弹与结构性博弈，而非全面反转，情绪面带来的短期超跌回落的负面影响仍未完全消散，企稳仍有待确认。

　　震荡期如何布局

　　在存量博弈的背景下，如何把握热点；超跌反弹应选择什么方向，成为投资者关注的话题。

　　海通国际执行委员会委员、首席经济学家张忆东表示，虽然短期深秋反弹的契机已成，但是反弹的重点在于趁机调仓，立足中长期大趋势调仓。“中长期大趋势是，以算力基建为主导的AI科技1.0进入尾声的信号正在增强，战略配置上应该转向高质量安全资产，特别是‘类可转债’成长价值红利资产。”

　　陈刚表示，绩优、超跌、估值合理的板块将成为获取超额收益的重要抓手。在他看来，本轮行情更偏向于流动性冲击式的阶段性调整，而非产业景气逻辑发生根本性逆转，随着A股上市公司进入密集的三季报业绩披露窗口期，具备坚实基本面支撑的高景气方向有望率先企稳走强，因此需重视盈利质量因子在后续修复行情中的定价，结合估值水平来挖掘反弹的超额收益线索：一是高景气方向，二是PB-ROE视角，需求安全边际；三是超跌科技方向。

　　光大证券认为，大消费和地产链、大金融板块等权重股承担了稳定盘面的功能，反映低估值、现金流稳定、业绩向好或修复的资产，在成长方向集中出清时正成为资金的被动避风港；此外，机器人（物理AI）和数据要素是成长题材中，少数相对具备持续性的逆势表现方向。机器人受到规模化量产加速的刺激与筹码相对健康的双重支撑，数据要素则持续受益于数据资产化制度的落地。但当前存量博弈格局下，热点持续性不宜期望过高。

　　责编：战术恒

　　排版：刘珺宇

　　校对：姚远